9月最后一周，市场急剧上涨，成交量和单日幅度均开创历史。从事后的角度看，逻辑链条为：

一方面，经济与就业压力倒逼政策意愿扭转，经济层面毋庸赘述，8月制造业PMI指数49.1%，已经是连续第4个月低于临界水平；而就业层面，8月不含在校生的16-24岁失业率是18.8%，创有数据以来新高。

另一方面，9.19美联储将联邦基金目标利率区间下调50个基点至4.75%~5%也给国内货币政策动作创造了空间。

以上种种，中央政治局会议在9.26特别召开，相比7.30会议的定调——“增强底线思维，保持战略定力”有明显变化。

首先，从7月的“坚定不移”到此次的“努力完成”，反映出政策层面对当前经济局面的正视。其次，对房地产市场提出前所未有的“止跌回稳”要求，强调要“加大财政货币政策逆周期调节力度”。紧随其后，我们看到了降准降息、降存量房贷利率、超大城市几乎放开所有限购等一些列重磅动作。最后，关于资本市场，提出要“努力提振”，在新华社通稿中，我们看到对“金融是国之重器”的强调；央行也宣布将提供5000亿互换便利+3000亿回购专项支持贷款等政策工具包；市场预期财政支持政策将会陆续出台。

一夕之间，市场骤变，9月最后几个交易日，不少指数单日涨幅甚至超过10%，恰如十年前的光景（2014Q3~Q4）——市场深度回调后，给点阳光（大力度刺激政策）就能灿烂。在短短几日急剧拉升20-30%幅度后，更重要的是后续怎么看，关于“反弹还是反转”是一个逃不开的话题。

个人浅见，类似9.30市场体现出的逮着代码就一哄而上，被10cm涨停板限制涨幅的奇谲怪诞是不可持续的，有些许疯狂了。即使再持续几日，也是蕴含风险的。虽然暴涨后市场整体估值仍在历史偏低位置，但基于“赌一把”思维的买涨最后难逃一地鸡毛。15年下半年疯牛市场的杠杆崩坍还历历在目。

9月最后一周，市场急剧上涨，成交量和单日幅度均开创历史。从事后的角度看，逻辑链条为：

一方面，经济与就业压力倒逼政策意愿扭转，经济层面毋庸赘述，8月制造业PMI指数49.1%，已经是连续第4个月低于临界水平；而就业层面，8月不含在校生的16-24岁失业率是18.8%，创有数据以来新高。

另一方面，9.19美联储将联邦基金目标利率区间下调50个基点至4.75%~5%也给国内货币政策动作创造了空间。

以上种种，中央政治局会议在9.26特别召开，相比7.30会议的定调——“增强底线思维，保持战略定力”有明显变化。

首先，从7月的“坚定不移”到此次的“努力完成”，反映出政策层面对当前经济局面的正视。其次，对房地产市场提出前所未有的“止跌回稳”要求，强调要“加大财政货币政策逆周期调节力度”。紧随其后，我们看到了降准降息、降存量房贷利率、超大城市几乎放开所有限购等一些列重磅动作。最后，关于资本市场，提出要“努力提振”，在新华社通稿中，我们看到对“金融是国之重器”的强调；央行也宣布将提供5000亿互换便利+3000亿回购专项支持贷款等政策工具包；市场预期财政支持政策将会陆续出台。

一夕之间，市场骤变，9月最后几个交易日，不少指数单日涨幅甚至超过10%，恰如十年前的光景（2014Q3~Q4）——市场深度回调后，给点阳光（大力度刺激政策）就能灿烂。在短短几日急剧拉升20-30%幅度后，更重要的是后续怎么看，关于“反弹还是反转”是一个逃不开的话题。

个人浅见，类似9.30市场体现出的逮着代码就一哄而上，被10cm涨停板限制涨幅的奇谲怪诞是不可持续的，有些许疯狂了。即使再持续几日，也是蕴含风险的。虽然暴涨后市场整体估值仍在历史偏低位置，但基于“赌一把”思维的买涨最后难逃一地鸡毛。15年下半年疯牛市场的杠杆崩坍还历历在目。

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