11月，A股市场收红，而港股市场有4~5%的调整，结构分化依然明显，科创和微盘领涨，质量因子继续跑输，我们的超额收益仍在收窄。观点和持仓上，我们与10月月报披露一致，尽管近两个月超额收窄，我们对组合持仓依然充满期待和信心。因为我们的投资原则是不去判断市场短期涨跌，也不判断市场风格、行业轮动，而是把投研精力聚焦在个股上，从质地和估值取交集的角度构建组合是有抓手的、有根可循的，组合也是具备抗风险性和韧性的，不必担心错判市场风格导致方向飘错了甚至飘反了。

尽管近期市场焦点始终放在财政刺激的数字是否达到了2万亿甚至10万亿，但如果我们把这些宏观的或者市场的噪音遮住，比较现在和两个月之前的政策环境，很显然是有根本性好转的，我们始终认为营商环境的改善相比刺激政策数字对于经济的改善更为可持续，因为构筑宏观经济的是一个个微观的企业实体。

相比9月底之前，我们认为未来改善的概率是明确提升的。这个时候，抓住既优质又有估值安全边际的好企业也许不是短期脉冲最快的，但相信是能够最终更快更稳达到更高位置的选择。毕竟，欲速则不达。

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