三月，市场（上证）在3000上方粘定式窄幅波动后，四月整体先跌后涨，最终收红。万得全A指数尤为明显，与红利指数运行方向正好相反。四月，万得全A指数、沪深300以及恒生指数分别上涨1.02%、1.89%、7.38%。

（数据来源：Wind，数据区间为2024.4.1-2024.4.30）。

四月焦点在于港股。恒生指数从4月22日开始连续十阳，且五一假期中最后两个交易日领涨全球，说明海外投资者是近期推动港股上升的重要力量。

本人的管理组合中一直有较为稳定比例的港股通标的配置，因而在前期与投资者交流中，港股也一直是被问到较多的问题。对于近期的连续快速上涨，我们认同市场的总结：一是4月美国经济数据低于预期，美联储表态偏鸽，降息预期再次升温；二是近期日元汇率大幅贬值，创下90年以来新低，引发全球资金重新配置，估值处于历史极低分位的港股自然成为考量对象。与港股上涨同步的是假期离岸人民币也有较大幅度升值，一度击破7.20的关口。

而如何展望后续，我们认为如果经济能够持续修复，那么目前估值低位的港股市场是有望维持修复行情的，即使港股从1.5万点到1.8万点已有20%涨幅，仍有很多个股从现金流和股息角度具备相当不错的性价比。当然，经济修复空间的难度也是现实，节奏上也不可能呈现线性上扬，因为目前除出口外，地产依然没有起色，只不过边际角度不会再有更大拖累，消费也依然信心疲弱。

所以我们依然还是坚持回归个股本身，至于整体市场的贝塔，有则锦上添花，没有也无妨。时代大变局趋势下，无论A股还是港股市场，都很难再现“傻瓜式”躺赢赚钱行情。只看贝塔而忽视个股安全边际的做法是有赌输概率的。而如果个股本身从估值和质地交叉维度有很好的性价比，那跌至水穷处，反倒是坐看云起时。

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