8月，万得全A指数、沪深300分别下跌3.97%、3.51%，恒生指数上涨3.72%。7月A股红利指数回调之后，8月表现相对抗跌。整体而言，8月保险、家电、煤炭、油气石化表现较好，军工、医药等板块跌幅较大。

最新宏观数据显示，经济动能进一步趋弱，8月制造业PMI指数49.1%，低于预期49.5%，也低于7月值49.4%，是连续第4个月低于临界水平，凸显内需不足的制约。8月PMI数据中为数不多的亮点是新出口订单指数48.7%，比7月上升0.2个百分点；高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.7%和51.2%，比7月上升2.3和1.7个百分点，重新回到了扩张区间，尤其汽车制造、电气机械和计算机通信电子设备及仪器仪表制造业回升明显，起到了一定的托底作用。此外，受到暑期消费带动，非制造业PMI指数50.3%，好于预期50.1%，也略好于前值50.2%。

8月底，A股完成中报披露，整体而言差强人意，非金融企业整体收入同比增速相比一季报转负，净利润同比下滑幅度继续扩大，单2季净利润环比趋势显著弱于历史季节性，ROE、利润率和周转率的趋势均显示总量下行态势尚未扭转。

雄关漫道真如铁，我们对年内经济走势没有乐观预期，正如上月所述及，24年大概率就是延续内需疲弱+外部不确定性的基调，但当内需弱到一定程度时，可以相信会出托底政策，但肯定不到强刺激的程度。对于股票投资而言，对每个标的的持仓在估值安全边际和质地置信度上足够审慎是应有之义。

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