1、市场回顾

1月，A股市场在国内外因素的共同作用下经历了明显的震荡和风格再平衡。月初，市场在流动性宽松预期及“春季躁动”行情推动下迎来“开门红”，之后指数节奏趋于震荡拉锯，叠加美欧贸易局势紧张、日本政治事件等外部不确定性，导致市场风险偏好波动。进入下旬，国际金价高位回调引发资源股集体调整，而业绩预告期资金向景气确定性板块聚集，市场风格从上半月的主题炒作向下半月的业绩驱动收敛，全月整体呈现“指数震荡、个股活跃”的结构性分化格局。

2、待发定增情况

截至2026年1月31日，全市场已领批文待发行竞价定增项目数36个。12月新增竞价定增项目预案36个，环比上升。新增过审竞价定增项目11个，新增领取批文的竞价定增项目17个。

3、定增发行回顾

1月竞价定增发行数量较上月提升，有11个项目发行。平均发行折价率环比上月上升，1月份发行项目平均折扣在8.7折。

4、产品运作回顾

1月份，一方面持续跟踪已获配标的的基本面和行业趋势，另一方面积极参与拟定新发行定增股票的研究和布局。考虑到产品第二次开放期流动性因素，以及市场短期情绪较为高涨，本基金有少量参与竞价定增项目报价，且报价策略比较谨慎，未最终获配。我们基于产品投资策略、以及对市场的持续跟踪和对风险的谨慎判断，优选基本面持续向好、估值处于底部的细分行业核心龙头公司，布局了较高比例定增孪生仓位。

5、展望

外部层面，美联储新任主席提名引发市场对“降息+缩表”的鹰派预期转向，美元指数反弹压制全球流动性；内部层面，春节前资金面季节性收紧，市场情绪降温。我们对资本市场保持谨慎乐观，关注春节后至两会是否会出现超预期的政策释放，同时我们也会关注外部地缘政治博弈等因素可能引发的不确定性风险。我们重点关注行业结构性投资机会，聚焦主产业链业绩触底回升下的估值修复潜力和新技术渗透率提升下的景气成长机遇。本基金将基于产品投资策略、产品第二次开放期流动性管理的既定目标重点进行孪生仓位配置和定增解禁项目退出。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资最终操作建议或实际的投资结果。本公司不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议作出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。