1、市场回顾

5月，A股市场在内外变量拉扯下呈现"指数震荡分化、结构极致分化"的格局。月初延续4月升势，受特朗普访华及海外科技股大涨提振，沪指一度刷新近十一年新高。中旬起，海外市场扰动——美国通胀超预期令市场重燃美联储加息担忧，10年期美债利率上行压制全球风险偏好，指数拐头回落。但板块分化较大，资金高度向景气确定性方向集中，全月仅5个申万一级行业录得正收益。行情本质并非系统性回暖，而是在制造业PMI恰站荣枯线、基本面呈"弱复苏"的背景下，资金向高景气方向集中。

2、待发定增情况

截至2026年5月31日，全市场已领批文待发行竞价定增项目数39个。5月新增竞价定增项目预案28个，环比下降。新增过审竞价定增项目恢复，有15个，新增领取批文的竞价定增项目6个。

3、定增发行回顾

年报季节性影响，5月竞价定增发行数量较上月回落，有9个项目发行。平均发行折价率环比上月略有提升，5月份发行项目平均折扣在87折。

4、产品运作回顾

5月份，本基金一方面持续跟踪已获配标的的基本面和行业趋势，另一方面积极参与拟定新发行定增股票的研究和布局。因本基金马上进入第二个开放期的流动性管理因素，本基金没有参与竞价定增项目报价。我们基于产品投资策略、对市场的持续跟踪和对风险的谨慎判断，优选基本面持续向好、估值处于底部的细分行业核心龙头公司，适当调整了定增孪生仓位比例。

5、展望

外部层面，全球地缘政治突发趋缓，不确定性因素暂时得以遏制，但尚未完全出现确定性方案，地缘尾部风险仍可能对市场造成扰动，不排除阶段性反复引发大宗商品与风险偏好的剧烈摆动。波动方向和持续性需要持续紧密观察，并适时调整策略应对。全年维度上，我们对资本市场保持谨慎乐观，5月初中美元首会晤为两国关系阶段性减压，但框架落地仍需各层级机制逐一兑现，关注年内中美首脑可能出现的后续会议的节奏和议题是否会出现预期差。同时，我们也会关注外部地缘政治博弈因素为主可能引发的不确定性风险。我们重点关注行业结构性投资机会，聚焦主产业链业绩触底回升下的估值修复潜力和新技术渗透率提升下的景气成长机遇。本基金将基于产品投资策略、产品第二个开放期流动性管理的既定目标重点进行孪生仓位配置和第二个开放期流动性管理。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资最终操作建议或实际的投资结果。本公司不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议作出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。