1、市场回顾

7月，A股市场在前期科技交易“拥挤”与海外流动性扰动下，呈现"指数深度回调、结构极致分化"的格局，在产业基本面没有发生重大变化的背景下，市场情绪极致切换，进入某种“失速螺旋”。板块方面，呈现"红利周期占优、科技成长深度回调"的冰火两重天：在整体宏观经济仍在筑底过程中的背景下，煤炭、石油石化、银行、食品饮料等板块逆势走强，电子、通信等科技成长板块遭遇资金大规模撤离，半导体月度跌幅超35%，资金从高位拥挤赛道向低位防御资产集中。

2、待发定增情况

截至2026年7月31日，全市场已领批文待发行竞价定增项目数51个。6月新增竞价定增项目预案32个，环比下降。新增过审竞价定增项目18个，新增领取批文的竞价定增项目9个。

3、定增发行回顾

7月竞价定增发行数量较上月持平，有13个项目发行。在市场回调的背景之下，项目发行集中在上半月，下半年月仅有2个项目发行。在热门项目减少的背景下，7月份发行项目平均折扣在88折。

4、产品运作回顾

7月份，本基金一方面持续跟踪已获配标的的基本面和行业趋势，另一方面积极参与拟定新发行定增股票的研究和布局。在7月发行的竞价定增项目中，本基金通过筛选后积极参与6个项目报价并获配3个项目，其中1个为简易程序项目，尚待监管审批通过。截至7月31日，全市场6-7月共发行定增项目26个，浮亏比例超过50%，平均浮盈为-7%，我们参与的3个项目均为正浮盈。

考虑到整体经济景气度仍处于低位，且6月份相关孪生持仓部位经历了快速上涨，计划7月伊始进行一定的孪生仓位减仓以应对可能的波动。又考虑到7月份开始进入业绩集中披露期，相应重点持仓公司产业端景气度持续上行、业绩都有不错的成长，故以慢速、小幅减仓为策略。然而此次未能及时认识到本轮回调的幅度和速度，没能及时兑现利润，在7月中旬以后面临比较被动的局面。对本轮回调幅度和速度的风险判断失准是最大的问题，也是后续运作中需要重点反思和改进的地方。

5、展望

外部层面，全球地缘政治突发趋缓，不确定性因素暂时得以遏制，但尚未完全出现确定性方案，地缘尾部风险仍可能对市场造成扰动，不排除阶段性反复引发大宗商品与风险偏好的剧烈摆动。波动方向和持续性需要持续紧密观察，并适时调整策略应对。全年维度上，我们对资本市场保持谨慎乐观，5月初中美元首会晤为两国关系阶段性减压，但框架落地仍需各层级机制逐一兑现，关注年内中美首脑可能出现的后续会议的节奏和议题是否会出现预期差。同时，我们也会关注外部地缘政治博弈因素为主可能引发的不确定性风险。我们重点关注行业结构性投资机会，聚焦主产业链业绩触底回升下的估值修复潜力和新技术渗透率提升下的景气成长机遇。我们基于产品投资策略、对市场的持续跟踪和对风险的谨慎判断，持续进行定增项目投资，市场回调后是低位定增项目建仓的较好时机。此外，优选基本面持续向好、估值处于底部的细分行业核心龙头公司，对基本面持续向好的标的保留孪生核心仓位，并在超跌位置加仓。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资最终操作建议或实际的投资结果。本公司不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议作出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。