基金经理 孙会东

10月份，上市公司三季报逐步披露，A股非金融三季报累计营收和净利润同比增速均环比改善，受益于AI浪潮的中游制造和科技领域改善更为明显。与此同时，中美贸易谈判的改善也提升了市场的乐观预期，A股市场整体震荡上行的态势不变。但围绕AI缺电与泡沫化的讨论逐渐增加，AI产业落地的堵点仍有待疏通，这加大了A股科技板块的波动。从市场结构来看，10月份市场表现较好的主要集中在红利和大盘蓝筹，科创类和港股表现较弱。

结合三季报低碳各个细分板块的基本面的情况，我们依然聚焦于AI产业最核心的卡脖子环节予以重点跟踪和布局。正如本基金三季度报告的表述，AI算力的持续高增带来了能源约束的日趋严峻，随着中美关税政策的缓和，出口导向型的核心零部件和集成商有望充分受益，我们本月重点聚焦于此类投资机会优化持仓结构。

今年剩下2个月的时间里，我们将进一步聚焦三季报业绩已经呈现出拐点的行业和持续受益于AI发展和出海机遇的绩优龙头公司。基于国内外宏观叙事的变化，均衡布局相关未来产业的投资机会和反内卷带来的行业竞争优化和技术加速迭代机遇，如行业景气度较高的储能、需求持续快速放量的SOFC和技术进步较快&有望迎来政策推动的固态电池，同时积极把握具备成长潜力和估值性价比的AI产业链具备核心技术壁垒的龙头公司，争取在确保胜率的基础上为投资者获取超额收益。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资最终操作建议或实际的投资结果。本公司不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议作出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。