4月2日美国开启关税大战后，全球权益市场都大幅杀跌，但很快，在后续消息及事件层面没有更坏利空反而边际缓和的支撑下，各国股指都呈现爬坑行情。黄金周假期结束后的第一天，央行宣布一轮非常全面的降准降息。5月12日，中美在日内瓦达成协议，取消互加的报复性关税，为期90天。A股和H股在五月份亦延续修复。

和权益市场修复形成鲜明对比的是，美元和美债依然不振，美元指数依然在99附近徘徊，美债利率仍在高位。这一轮史无前例的关税大棒无差别挥舞虽以降低美国贸易逆差、制造业回流为出发点，但实际效果事与愿违，不但再次重创国际贸易体系，加深逆全球化，也边际动摇了美元作为世界储备货币的根基，各国对美国的信任体系开始产生裂痕。信任和信赖才是得以“长期化”的根本，做人、做事、治国皆如此。因为一时之急辜负信任，得不偿失。

同样，国内各界对美国的认知滤镜也在快速打破。春节以来，国内在大模型、人形机器人上的破圈，以及在这一波关税大战中不卑不亢的沉着应对也让很多内部认知迅速纠偏。尽管外部挑战巨大，我们的内部凝聚力正在加强。5月20日，民营经济促进法正式颁布实施，新闻发布会上，司法部代表直面违规异地执法、趋利性执法等问题，未来将在执法层面坚决遏制。

关税的反复变化正在冲击全球供应链，集运、物流链路都在发生巨大变化，优秀的企业早已经走出去做本土化布局，高关税是挑战，亦是机遇。而在内部社会共识逐步趋稳且一致的同时，创新之花多处绽放，在大模型、人形机器人、创新药、新消费中，皆可觅寻。大变局，大时代，企业经营如履薄冰，投资亦是。在安全性和收益弹性中寻求更好的性价比平衡是我们不懈的努力方向，也感恩一路相伴的持有人信任！